보험사 배당 가뭄 속 삼성화재 주주환원 눈길... 배당 확대 동력은?

사진=삼성화재

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[이코리아] 보험사들이 지난해 호실적에도 불구하고 건전성 위기를 우려해 배당에 인색한 모습을 보이는 가운데, 삼성화재가 주주환원에 나서며 눈길을 끌고 있다.

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앞서 삼성화재는 지난달 4일 이사회를 열고 2024년 결산배당으로 보통주 1주당 1만9000원, 우선주 1만9005원 등 총 8077억원을 현금 배당하기로 결정했다. 2023년 주당 1만6000원씩 총 6801억원을 배당한 것과 비교하면 18.8% 증가한 것으로 역대 최대 규모다.

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삼성화재가 배당을 늘리기로 결정한 것은 최근 배당에 인색해진 보험업계의 분위기를 고려하면 주목할 만하다. 실제 상장 보험사 11곳 중 배당을 결정한 보험사는 삼성화재를 비롯해 삼성생명, DB손해보험, 코리안리 등 4곳뿐이다. 지난해에는 7개사가 배당을 실시했지만, 1년 만에 절반 수준으로 감소한 것.

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배당을 결정한 4곳 모두 지난해보다 배당액을 늘렸지만 배당을 포기한 보험사가 늘어나면서 전체 규모는 오히려 줄어들었다. 실제 4개사의 배당총액은 전년(1조7422억원) 대비 23.4% 증가했지만 지난해 전체 보험사 배당총액(2조1158억원)과 비교하면 오히려 감소했다.

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대표적인 밸류업 기대주로 꼽혀온 보험사들이 오히려 배당을 축소하게 된 것은 최근 건전성 하락 압력이 점차 강해지고 있기 때문으로 보인다. 실제 국내 보험사들의 지급여력비율(K-ICS, 킥스)은 지난해 하반기 들어 하락세를 보이고 있다. 삼성생명은 지난해 3분기 처음으로 킥스 비율이 200% 아래(193.5%)로 떨어졌으며, 4분기 기준으로는 180%대까지 하락할 것으로 예상된다. 한화생명(164.1%), 교보생명(170.1%) 등 생보사 ‘빅3’가 모두 200%대를 넘지 못했다.

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생보사에 비해 상대적으로 업황이 낫다는 평가를 받는 손보사들도 마찬가지다. 상위 5개사 중 지난해 말 기준 킥스 비율이 200%를 넘은 곳은 삼성화재(265%)와 DB손보(201.5%), 메리츠화재(247.6%) 등 3곳 뿐이다. 현대해상은 155.8%로 금융당국 권고 수준(150%)에 근접했으며, KB손보도 188.1%로 전년 말 대비 27.8%포인트 하락했다.

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킥스 비율이 하락하면서 해약환급금 적립 부담도 커지고 있다. 2023년 새 회계기준(IFRS17) 도입과 함께 시행된 해약환급금준비금 제도는 고객가 계약을 중도해지할 경우를 대비해 보험사가 고객에게 돌려줄 돈(해약환급금)을 미리 준비해두는 제도다. 해약환급금은 상법상 주주배당가능이익 산정 시 차감돼 배당이 제한되는 만큼, 해약환급금을 많이 적립할수록 배당 여력도 줄어들게 된다.

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금융당국은 해당 제도가 밸류업 정책에 역행할 가능성을 우려해 우선 킥스 비율이 200% 이상인 보험사에게는 준비금 적립 비율을 80%로 완화해주기로 했다. 하지만 대형 보험사조차 킥스 비율 200%를 넘기기 어려운 상황인 만큼 이러한 조치로도 보험사의 배당 축소를 막기는 어려웠던 것으로 보인다.

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이런 상황에서 삼성화재가 적극적인 주주환원에 나설수 있었던 것은 안정적인 건전성 관리와 지속적인 실적 성장이 있었기 때문으로 보인다. 실제 삼성화재의 킥스 비율은 지난해 말 기준 265%로 전년 말 대비 8%포인트 감소했지만 여전히 보험업계 최고 수준이다. 지난해 당기순이익은 전년 대비 14%증가한 2조736억원으로 역시 보험업계 최초로 2조원을 돌파했다.

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삼성화재는 DB손보와 함께 보험업계에서 밸류업 계획을 공시한 유이한 보험사다. 삼성화재는 오는 2028년까지 주주환원율을 50%로 상향하고, 자사주를 꾸준히 소각해 현재 15.9% 수준인 자사주 비중을 2028년 5%까지 낮출 계획이다.

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안영준 키움증권 연구원은 “2028년까지 매년 자기주식 136만주를 소각할 계획이며 매년 약 3%p의 주주환원율 상승을 계획 중”이라며 “보유 중인 자기주식 소각액을 주주환원에 포함시킬 경우 연간 기대되는 주주환원수익률은 8.5%, 주주환원율은 63%에 달하며 이는 역대 최고 수준”이라고 설명했다.

 

 

임해원 기자

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